本年度天然橡膠進口總額減少 庫存偏緊

自2002年以來我國已經(jīng)超過美國成為全球第一大天然橡膠進口國，消費量占全球總量的1/3，國內(nèi)天然橡膠消費量逐步上升約占進口總額的80%。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2015年全球天然橡膠消費量為931萬噸，同比下降23.18%，預計2016年全球消費量將達1249萬噸，或同比增長2.6%。截止11月底青島保稅區(qū)庫存橡膠小幅回漲，庫存總量為10.02萬噸，較上月底增長0.93萬噸，同比增長9.28%。其中天然橡膠庫庫存回升量較大，庫存回漲至6.78萬噸，增幅為22.38%；復合膠庫存為0.51萬噸，持穩(wěn)；合成橡膠為2.73萬噸，較11月中旬下降0.31萬噸，降幅10.19%。10月份我國天然橡膠總量為34.88萬噸。其中天然乳膠進口量3.31萬噸，環(huán)比增4.99%，同比增6.49%；煙片膠進口量0.99萬噸，環(huán)比增8.59%，同比降47.93%；標準膠進口量14.10萬噸，環(huán)比增0.14%，同比降12.96%；混合膠進口量15.50萬噸，環(huán)比降9.10%，同比增2.44%。受地理條件等客觀因素影響，我國大部分地區(qū)不適合種植天然橡膠，但隨著國內(nèi)汽車工業(yè)的迅速發(fā)展，我國自產(chǎn)天然橡膠已經(jīng)無法滿足國內(nèi)消費需求。今年以來我國天然橡膠進口量在經(jīng)歷了上半年的穩(wěn)定增長后，下半年開始呈現(xiàn)逐漸下滑態(tài)勢，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示2016年1-10月我國天然橡膠累計進口187萬噸，同比下降14%。其中10月進口量18萬噸，為今年最低進口紀錄。

汽車行業(yè)需求增加 拉伸橡膠價格暴漲

從天然橡膠下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，日用消費品天然橡膠用量不到20%，橡膠管帶、醫(yī)療消費及特種膠等領(lǐng)域天然橡膠消費占比較小且趨于穩(wěn)定，工業(yè)需求最大超過69%用于輪胎制造。輪胎制造的需求主要由汽車制造業(yè)拉動，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)：11月國內(nèi)乘用車銷售259萬輛,同比增長18%,環(huán)比增長10%,重卡同比增長88%,環(huán)比增長26%，汽車行業(yè)火爆拉動了用于生產(chǎn)輪胎的橡膠價格漲至三年高點。中國今年出臺的小排量汽車購置稅減免優(yōu)惠刺激了需求，盡管11月銷售增幅低于9月26.1%的峰值，但本月汽車銷量連續(xù)第六個月實現(xiàn)兩位數(shù)增長。我國滬膠的價格從15年11月最低報價9350一路飆升至今，創(chuàng)2014年1月以來最高水平。一改自2011年年初橡膠價格逼近600美元/公斤的頹勢，今年橡膠價格已上漲逾80%。其中橡膠在新加坡收漲近8%，至每公斤205.60美元。

國際橡膠供給緊張 泰國庫存膠”受寵“欲漲價

11月以來,東南亞主要天然橡膠生產(chǎn)國陸續(xù)進入停割期,新增天然橡膠供應持續(xù)下降，全球供給增長緩慢。截至目前,ANRPC成員國天然橡膠產(chǎn)量為907.2萬噸,同比增長0.9%,連續(xù)三年增速放緩,其中第二和第四大主產(chǎn)國馬來西亞、中國產(chǎn)量分別下滑7%和9.9%，我國海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司2016年10月受強臺風"莎莉嘉"的影響，公司下屬 25家基地分公司遭受嚴重損失已獲賠賠保險約9700萬元。泰國方面特大暴雨形成災害，南部主產(chǎn)區(qū)收到嚴重影響預估泰國橡膠原材料價格將上升，由氣候災害引起減產(chǎn)影響后期橡膠供應。

此之前卓創(chuàng)資訊稱泰國政府目前尚有30萬噸天然橡膠老膠庫存，拋儲消息但未有定論，根據(jù)泰國方面最新消息政府各部門及泰國主要工廠將于12月8日決定是否拋儲及以什么價位出售。據(jù)悉這批庫存橡膠為煙片且入庫時間較長，下游工廠已難以正常使用，能夠直接進入市場的銷售可能性非常小。此次拋儲的煙片膠可能直供給泰國主要天然橡膠加工廠作為橡膠原料，再加工成標膠銷售。

泰國中華網(wǎng)12月14日報道，馬來西亞企業(yè)向泰國南部橡膠合作社聯(lián)合會發(fā)出的31萬噸橡膠采購要約，泰國膠農(nóng)聯(lián)合會建議政府出臺橡膠出口緊縮政策推高泰國橡膠出口報價。釋放出一個信號凸顯國際橡膠市場供給出現(xiàn)了漲價的契機，泰國膠農(nóng)聯(lián)合會認為政府應該利用此次全球橡膠供給緊張之際出臺出口緊縮政策以換取更好的報價。當前的膠價未能真實反映出膠農(nóng)的真實支出成本，政府應該通過政策增加國內(nèi)庫存，在拿到更好報價后再釋放庫存，以更好的平衡市場價格和膠農(nóng)成本價格。今年泰國橡膠總產(chǎn)量同比減少了大約150萬噸，而全球橡膠產(chǎn)量同比減少大約在20-30%。就目前國際橡膠市場供需情況看，國外對橡膠的需求非常大，泰國橡膠報價應該在每公斤80泰銖才比較合理。而現(xiàn)在國內(nèi)橡膠報價離該目標還有不小的差距。

美元加息疊加原油漲價利好橡膠價格

受12月15日美聯(lián)儲美元加息上調(diào)25個基點到0.5%至0.75%水平的影響，首先國內(nèi)天然橡膠進口價格增加，其次美元升值利于輪胎出口，拉動天然橡膠下游輪胎需求上升，天然橡膠坐等受益。此外,隨著石油出產(chǎn)國OPEC減產(chǎn)達成油價反彈，合成膠（原油提煉物）價格上漲也將利好天然橡膠價格。

我們認為：目前處于橡膠停割期內(nèi)全球供應緊縮，新需供給最快從明年2月陸續(xù)開始，到8月到最高峰，天然橡膠價格受汽車行業(yè)旺季需求拉升，輪胎需求增加帶動橡膠需求，冬季處于輪胎生產(chǎn)淡季，我國11月底橡膠庫存總體較往年偏低，近期美元升值預期以及油價上行等因素均有拉動天然橡膠價格上漲。我們認為：目前滬膠1705合約處于20160高位附近整理積攢上升力量，建議滬膠近期逢低買入、增加多頭持倉、長線看多。目標位21437，止損位17371。