本年度天然橡膠進(jìn)口總額減少 庫存偏緊

自2002年以來我國已經(jīng)超過美國成為全球第一大天然橡膠進(jìn)口國，消費(fèi)量占全球總量的1/3，國內(nèi)天然橡膠消費(fèi)量逐步上升約占進(jìn)口總額的80%。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2015年全球天然橡膠消費(fèi)量為931萬噸，同比下降23.18%，預(yù)計(jì)2016年全球消費(fèi)量將達(dá)1249萬噸，或同比增長2.6%。截止11月底青島保稅區(qū)庫存橡膠小幅回漲，庫存總量為10.02萬噸，較上月底增長0.93萬噸，同比增長9.28%。其中天然橡膠庫庫存回升量較大，庫存回漲至6.78萬噸，增幅為22.38%；復(fù)合膠庫存為0.51萬噸，持穩(wěn)；合成橡膠為2.73萬噸，較11月中旬下降0.31萬噸，降幅10.19%。10月份我國天然橡膠總量為34.88萬噸。其中天然乳膠進(jìn)口量3.31萬噸，環(huán)比增4.99%，同比增6.49%；煙片膠進(jìn)口量0.99萬噸，環(huán)比增8.59%，同比降47.93%；標(biāo)準(zhǔn)膠進(jìn)口量14.10萬噸，環(huán)比增0.14%，同比降12.96%；混合膠進(jìn)口量15.50萬噸，環(huán)比降9.10%，同比增2.44%。受地理?xiàng)l件等客觀因素影響，我國大部分地區(qū)不適合種植天然橡膠，但隨著國內(nèi)汽車工業(yè)的迅速發(fā)展，我國自產(chǎn)天然橡膠已經(jīng)無法滿足國內(nèi)消費(fèi)需求。今年以來我國天然橡膠進(jìn)口量在經(jīng)歷了上半年的穩(wěn)定增長后，下半年開始呈現(xiàn)逐漸下滑態(tài)勢，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示2016年1-10月我國天然橡膠累計(jì)進(jìn)口187萬噸，同比下降14%。其中10月進(jìn)口量18萬噸，為今年最低進(jìn)口紀(jì)錄。

汽車行業(yè)需求增加 拉伸橡膠價(jià)格暴漲

從天然橡膠下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，日用消費(fèi)品天然橡膠用量不到20%，橡膠管帶、醫(yī)療消費(fèi)及特種膠等領(lǐng)域天然橡膠消費(fèi)占比較小且趨于穩(wěn)定，工業(yè)需求最大超過69%用于輪胎制造。輪胎制造的需求主要由汽車制造業(yè)拉動(dòng)，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)：11月國內(nèi)乘用車銷售259萬輛,同比增長18%,環(huán)比增長10%,重卡同比增長88%,環(huán)比增長26%，汽車行業(yè)火爆拉動(dòng)了用于生產(chǎn)輪胎的橡膠價(jià)格漲至三年高點(diǎn)。中國今年出臺(tái)的小排量汽車購置稅減免優(yōu)惠刺激了需求，盡管11月銷售增幅低于9月26.1%的峰值，但本月汽車銷量連續(xù)第六個(gè)月實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。我國滬膠的價(jià)格從15年11月最低報(bào)價(jià)9350一路飆升至今，創(chuàng)2014年1月以來最高水平。一改自2011年年初橡膠價(jià)格逼近600美元/公斤的頹勢，今年橡膠價(jià)格已上漲逾80%。其中橡膠在新加坡收漲近8%，至每公斤205.60美元。

國際橡膠供給緊張 泰國庫存膠”受寵“欲漲價(jià)

11月以來,東南亞主要天然橡膠生產(chǎn)國陸續(xù)進(jìn)入停割期,新增天然橡膠供應(yīng)持續(xù)下降，全球供給增長緩慢。截至目前,ANRPC成員國天然橡膠產(chǎn)量為907.2萬噸,同比增長0.9%,連續(xù)三年增速放緩,其中第二和第四大主產(chǎn)國馬來西亞、中國產(chǎn)量分別下滑7%和9.9%，我國海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司2016年10月受強(qiáng)臺(tái)風(fēng)"莎莉嘉"的影響，公司下屬 25家基地分公司遭受嚴(yán)重?fù)p失已獲賠賠保險(xiǎn)約9700萬元。泰國方面特大暴雨形成災(zāi)害，南部主產(chǎn)區(qū)收到嚴(yán)重影響預(yù)估泰國橡膠原材料價(jià)格將上升，由氣候?yàn)?zāi)害引起減產(chǎn)影響后期橡膠供應(yīng)。

此之前卓創(chuàng)資訊稱泰國政府目前尚有30萬噸天然橡膠老膠庫存，拋儲(chǔ)消息但未有定論，根據(jù)泰國方面最新消息政府各部門及泰國主要工廠將于12月8日決定是否拋儲(chǔ)及以什么價(jià)位出售。據(jù)悉這批庫存橡膠為煙片且入庫時(shí)間較長，下游工廠已難以正常使用，能夠直接進(jìn)入市場的銷售可能性非常小。此次拋儲(chǔ)的煙片膠可能直供給泰國主要天然橡膠加工廠作為橡膠原料，再加工成標(biāo)膠銷售。

泰國中華網(wǎng)12月14日?qǐng)?bào)道，馬來西亞企業(yè)向泰國南部橡膠合作社聯(lián)合會(huì)發(fā)出的31萬噸橡膠采購要約，泰國膠農(nóng)聯(lián)合會(huì)建議政府出臺(tái)橡膠出口緊縮政策推高泰國橡膠出口報(bào)價(jià)。釋放出一個(gè)信號(hào)凸顯國際橡膠市場供給出現(xiàn)了漲價(jià)的契機(jī)，泰國膠農(nóng)聯(lián)合會(huì)認(rèn)為政府應(yīng)該利用此次全球橡膠供給緊張之際出臺(tái)出口緊縮政策以換取更好的報(bào)價(jià)。當(dāng)前的膠價(jià)未能真實(shí)反映出膠農(nóng)的真實(shí)支出成本，政府應(yīng)該通過政策增加國內(nèi)庫存，在拿到更好報(bào)價(jià)后再釋放庫存，以更好的平衡市場價(jià)格和膠農(nóng)成本價(jià)格。今年泰國橡膠總產(chǎn)量同比減少了大約150萬噸，而全球橡膠產(chǎn)量同比減少大約在20-30%。就目前國際橡膠市場供需情況看，國外對(duì)橡膠的需求非常大，泰國橡膠報(bào)價(jià)應(yīng)該在每公斤80泰銖才比較合理。而現(xiàn)在國內(nèi)橡膠報(bào)價(jià)離該目標(biāo)還有不小的差距。

美元加息疊加原油漲價(jià)利好橡膠價(jià)格

受12月15日美聯(lián)儲(chǔ)美元加息上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%水平的影響，首先國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口價(jià)格增加，其次美元升值利于輪胎出口，拉動(dòng)天然橡膠下游輪胎需求上升，天然橡膠坐等受益。此外,隨著石油出產(chǎn)國OPEC減產(chǎn)達(dá)成油價(jià)反彈，合成膠（原油提煉物）價(jià)格上漲也將利好天然橡膠價(jià)格。

我們認(rèn)為：目前處于橡膠停割期內(nèi)全球供應(yīng)緊縮，新需供給最快從明年2月陸續(xù)開始，到8月到最高峰，天然橡膠價(jià)格受汽車行業(yè)旺季需求拉升，輪胎需求增加帶動(dòng)橡膠需求，冬季處于輪胎生產(chǎn)淡季，我國11月底橡膠庫存總體較往年偏低，近期美元升值預(yù)期以及油價(jià)上行等因素均有拉動(dòng)天然橡膠價(jià)格上漲。我們認(rèn)為：目前滬膠1705合約處于20160高位附近整理積攢上升力量，建議滬膠近期逢低買入、增加多頭持倉、長線看多。目標(biāo)位21437，止損位17371。