2025年上半年天然橡膠市場受貿易摩擦、供需疲軟及季節性去庫緩慢影響，價格高位回落。一季度供應轉弱、下游復工支撐膠價，但二季度進口放量、新膠開割后供應大增，疊加宏觀偏空，膠價走弱。截至6月30日，上海全乳膠均價環比跌1.71%，混合膠跌0.92%，創24年6月以來新低。

供應端主產國物候條件良好，2月起泰國停割后逐步開割，4-5月中國云南、海南及全球產區陸續開割，降雨充沛推動原料上量。勞動力充裕，原料價格跌幅有限，膠農積極性未減。出口方面泰國、印尼同比增7.28%和14.48%，中國進口量因零關稅政策大增25.28%。

需求端，輪胎市場“供需雙弱”且面臨貿易壁壘，但產能投放與汽車需求支撐產量增長，前5月全鋼胎、半鋼胎出口同比增7.86%和5.04%。越南產區停割導致國內現貨偏緊，低庫存短期支撐膠價。

下半年供應增量與需求疲軟矛盾突出，新膠上量預期放大，而宏觀不確定性及貿易摩擦或抑制需求。中長期看基本面缺乏利好，價格或區間偏弱震蕩，重心低于上半年。