節前，市場關注今年交割產品減產問題，盤面引發多頭熱情。由于實際基本面薄弱，今年交割產品與明年01合同相對應，盤面反彈有限，進入快速回調趨勢。主要體現在以下兩個方面：

一、天膠的供需和庫存

泰國與馬來季節的相關性很高，11月至次年2月是高產季，3月至5月停產，6月至10月是產量反彈的過度季節。印尼有兩個產膠季節，南半區6-7月開割，北半區10.11月開割，無絕對高峰期。越南和中國的季節性相似。目前，中國正處于停產季。由于今年旱情的推遲，云南產區預計本周將開始新一季。

原材料及現貨市場–在增產季，國內原材料價格略有下降。例如：泰國產區正處于高產季供應充足，原材料采購價格堅挺，對天膠市場有利支撐；海南產區全島日收膠量保持在6000噸左右，原材料產量較好，拖動收購價格略有下降。云南產區，部分工廠表示，成品運輸受阻，工人膠水切割工作受到限制，工廠生產節奏被迫放緩。此外，國內期貨節后下跌，共同拖累原材料采購價格窄幅下跌。

近期加工利潤隨成品價格下跌而下降，主要表現在三季度前期膠價低迷，加工虧損。近期，隨著成品價格的上漲，利潤有所改善，全乳交割產品的交割利潤有所上升。

8月份，我國天然橡膠進口總量為48.66萬噸，環比增長1.17%，同比增長15.76%，1-8月累計進口370.02萬噸，同比增長8.96%。同比增長趨勢符合8月底市場預期。

根據歐洲汽車制造商協會(ACEA)根據最新顯示，8月份歐盟乘用車銷量終于恢復增長4.4%至650、305輛，結束了連續13個月的下滑。所有主要的歐盟市場都為該地區的增長做出了積極的貢獻，意大利(+9.9%).西班牙(+9.1%).法國(+3.8%)和德國(+3%)均實現穩步增長。

2022年1月至8月，歐盟乘用車總銷量同比下降11.9%至600萬輛。盡管最近有所改善，但早期下降對累計業績產生了負面影響。因此，意大利(-18.4%)四大市場銷量均有所下降.法國(-13.8%).德國(-9.8%)和西班牙(-9.4%)。

輪胎廠成品繼續高庫存，預計未來輪胎出口將減弱：9月份我國半鋼輪胎產量為4383萬件，環比-3.14%，同比+17.66%，2022年1月至9月累計產量3696萬條，同比+0.33%。全鋼輪胎產量為1109萬，環比1109萬+6.74%，同比-1.33%，2022年1月至9月累計產量8427萬條，同比-9.94%。短期內出口保持穩定，但隨著海外衰退，預計下半年出口半年出口將同比減弱。

二、基差價差

截至周五01合同收盤價，全乳基差為-1000元/噸，環比走平。混合膠基差為-1300元/噸，混合膠基差隨盤面下跌較早修復。標準膠、混合膠等進口膠繼續疲軟，證實海外需求下降-4000。

RU和NR價差有可能繼續擴大。去年，深色膠強于淺色膠支撐價差收窄的邏輯將不復存在。20號膠對應海外需求。隨著海外加息和整體經濟轉向衰退，悲觀預期蔓延，今年交割產品產量相對較少，RU-NR價差預計未來將繼續走強。

綜合來看，內需旺季不旺是事實，外需明顯減弱，海外輪胎廠訂單量減少，深色膠運行疲軟。基本面關注后期交付產品的產量。今年全乳倉單減量是01合同的潛在利多因素，不排除再次炒作。

如果有需求側復蘇配合和宏觀回暖，估值較低的市場反彈可能會重演。近期盤面在此前上漲后仍處于下跌通道，關注01合約12500點支撐，短期短期思路。