8月份，NR主要市場(chǎng)下跌，現(xiàn)貨緊張疊加需求疲軟。具體表現(xiàn)為月內(nèi)國(guó)際訂單大幅下跌，需求疲軟預(yù)期實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致長(zhǎng)期膠帶下降，隨后上游原材料壓力下降修復(fù)加工利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存疲軟，NR倉(cāng)單也在沒(méi)有泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)交割利潤(rùn)的情況下增加。目前未能將船舶交割利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面下跌幅度收窄。

RU，NR弱勢(shì)下行，膠水分流引起的RU交付貨物數(shù)量的減少仍需后期驗(yàn)證，需求疲軟緩解了泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨緊張，降低了加工運(yùn)輸成本。RU-NR價(jià)差越來(lái)越大。天然橡膠整體供需矛盾有限，原材料端負(fù)面和需求疲軟預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期尚未結(jié)束；橡膠農(nóng)產(chǎn)品屬性將逐漸出現(xiàn)在旺季，交易重點(diǎn)可能逐漸從需求疲軟轉(zhuǎn)向供需博弈。早期分流導(dǎo)致交貨倉(cāng)單減少，拉尼娜預(yù)期等因素對(duì)整體產(chǎn)出的影響可能被炒作。上海橡膠震蕩下行，供需矛盾改善有限

滬膠市場(chǎng)震蕩走低，供需矛盾無(wú)明顯改善：第三季度，滬膠在基本面疲軟、宏觀負(fù)面環(huán)境下震蕩下行，多次突破年內(nèi)低點(diǎn)。目前，供應(yīng)保持季節(jié)性增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)需求改善有限，國(guó)外需求訂單下降，預(yù)計(jì)繼續(xù)疲軟，整體供需仍較弱。

最近，泰國(guó)原材料價(jià)格下跌。海運(yùn)成本降低后，泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)加工利潤(rùn)修復(fù)，區(qū)內(nèi)外庫(kù)存轉(zhuǎn)向累庫(kù)。泰國(guó)混合現(xiàn)貨跌幅大于盤面，混合基差明顯減弱；全乳交割利潤(rùn)保持虧損。市場(chǎng)預(yù)計(jì)全乳倉(cāng)單為16-18萬(wàn)噸（低于往年），老全乳去庫(kù)緩慢，基差強(qiáng)。目前，淺色膠估值中性，深色膠估值較低。

今年?yáng)|南亞主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，泰國(guó)杯膠價(jià)格高位下跌后，上游潛在負(fù)面情況已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，關(guān)注后期天氣干擾對(duì)供給的影響。整體供應(yīng)壓力、宏觀加息預(yù)期依然存在，國(guó)內(nèi)需求保持疲軟，外部需求疲軟，估值相對(duì)較低NR沒(méi)有強(qiáng)大的上行驅(qū)動(dòng)。

RU，NR弱勢(shì)下行，深色膠基本面較弱，使得RU-NR價(jià)差越來(lái)越強(qiáng)。本輪長(zhǎng)期標(biāo)準(zhǔn)膠引領(lǐng)下跌，導(dǎo)致盤面下跌。與7月份低價(jià)老全奶刺激下游采購(gòu)需求較大不同，目前低價(jià)泰混未能有效刺激下游廠家采購(gòu)，區(qū)內(nèi)外庫(kù)存轉(zhuǎn)向累庫(kù)階段，深色膠延續(xù)弱勢(shì)。然而，淺色膠仍然是由膠水分流引起的RU交貨量減少預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期為16-18萬(wàn)噸（低于前幾年），具體減少程度仍需后期驗(yàn)證。因此，在整體供需矛盾緩解有限的環(huán)境下，RU-NR價(jià)差保持在高位。

原材料端負(fù)面和需求疲軟的預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期尚未結(jié)束；橡膠農(nóng)產(chǎn)品屬性將逐漸出現(xiàn)在旺季，交易重點(diǎn)可能逐漸從需求疲軟轉(zhuǎn)向供需游戲。早期分流導(dǎo)致的交貨倉(cāng)單驗(yàn)證、拉尼娜預(yù)期等因素對(duì)整體產(chǎn)出的影響可能會(huì)被炒作。當(dāng)前市場(chǎng)“金九銀十”預(yù)期較低，盤面下跌放緩，后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀變化，國(guó)內(nèi)新全乳產(chǎn)量，海外供應(yīng)持續(xù)壓力釋放和轉(zhuǎn)移。