2018年9月25日，橡膠1901經(jīng)過(guò)上周三強(qiáng)勢(shì)反彈后，周五低開(kāi)回落收陰。當(dāng)日，橡膠主力1901合約減倉(cāng)縮量，期價(jià)小幅收漲，收于12465元/噸，收高30個(gè)點(diǎn)或0.24％，交易縮量335000手，減倉(cāng)11668手，成交411334手。

現(xiàn)貨方面：上海市場(chǎng)17年國(guó)營(yíng)全乳（寶島）報(bào)價(jià)在10900（+100）元/噸；越南3L報(bào)價(jià)10900（+100)元/噸；泰國(guó)3號(hào)煙片12750（+50)元/噸；云南18年全乳膠11000（+150）。泰國(guó)合艾原料市場(chǎng)生膠片41.1（0）泰銖/公斤；泰三煙片42.09 (0)泰銖/公斤；田間膠水41（0)泰銖/公斤；杯膠36(0)泰銖/公斤。合成膠:華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12900(0)元/噸；順丁橡膠市場(chǎng)價(jià)14750(0)元/噸。

庫(kù)存方面：期貨庫(kù)存514220噸，增加990噸。

消息方面，8月韓國(guó)合成膠出口同比增0.9%，進(jìn)口降15.3%。

盤面方面，上周滬膠依托12000關(guān)口下探回升，高點(diǎn)觸及12740，周五回落至12500下方，進(jìn)入短線調(diào)整階段。

供需方面， 目前產(chǎn)區(qū)氣候整體較為正常，泰國(guó)出口量繼續(xù)增加。中間流通環(huán)節(jié)依然面臨著高庫(kù)存的困境，近期青島保稅區(qū)庫(kù)存雖有所下降，但加上上期所、區(qū)外、云南產(chǎn)區(qū)庫(kù)存，整體依然處于高位。下游來(lái)看，山東輪胎企業(yè)已基本恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率環(huán)比增加，但即將到來(lái)的國(guó)慶長(zhǎng)假將制約開(kāi)工率的進(jìn)一步提高。

整體來(lái)看，滬膠價(jià)格當(dāng)前處于底位，現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯抗跌；以及印度天膠產(chǎn)量減少，進(jìn)口需求增加，綜上因素影響，吸引多頭資金注入。但宏觀氛圍偏空，貿(mào)易摩擦升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)加息，且國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)供應(yīng)充足而需求疲弱格局未變，將壓制天膠行情走勢(shì)。同時(shí)預(yù)期的20號(hào)膠上市、國(guó)內(nèi)輪儲(chǔ)等時(shí)間對(duì)市場(chǎng)研判會(huì)產(chǎn)生較大的不確定性影響。基于基本面價(jià)值底部和結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)偏弱，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)鏈估值平穩(wěn)增長(zhǎng)的支撐下，當(dāng)前滬膠經(jīng)過(guò)此前反彈后將選擇高位震蕩期，建議在震蕩的高低區(qū)間內(nèi)進(jìn)行有效狙擊。