橡膠暴跌。但基本面沒那么差。中游開工率提升，利多。

截止2017年9月22日，上期所天然橡膠庫存436073（5338）噸，倉單374150（3980）噸。

截止2017年9月22日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為63.95%，環(huán)比上漲1.11個百分點，同比下滑2.72個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為66.25%，環(huán)比上漲0.42個百分點，同比下滑6.02個百分點。

對比今年的重卡銷量數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)， 顯然重卡銷量數(shù)據(jù)更加強勢。這是因為重卡除了受到宏觀經(jīng)濟的影響，還受到重卡替換周期、重卡庫存與訂單等因素的支持。重卡好于宏觀主要是說宏觀雖然波動大，但是重卡穩(wěn)定向上，也就得出橡膠需求穩(wěn)定向上。

對比上半年大跌的原因和下半年反彈的原因，剔除外部因素，并對比橡膠與其他品種的相對強弱，可以發(fā)現(xiàn)，相比需求，供給對價格的影響力更大。這并不表示今年供給的增幅大于需求的增幅，此處討論的不是因素的變化，而是因素變化對價格的影響。

雖然供給更有力，但是基本面整體仍舊相對平衡。如上所述，重卡很重要且超過了宏觀，橡膠的需求仍舊非常好。隨著今年重卡銷量超過 2010 年的水平，橡膠需求將再創(chuàng)歷史高峰。近期價格暴跌，市場對各種問題看得都比較悲觀，顯然這有情緒的成分。重卡實實在在創(chuàng)出新高，這個因素未來仍舊很重要。需求和供給同時增加，基本面沒有明確的大方向，仍舊處于相對平衡的狀態(tài)。

近期大跌一方面是受到東南亞主產(chǎn)國未能聯(lián)合限制出口的失望情緒的打擊，另一方面是受到外部因素的拖累。黑色系大跌對橡膠影響很大。短期情緒不必太介意，而外部因素需要持續(xù)關(guān)注。滬膠基本面基本平衡時，價格更容易受到外部因素的影響。從滬膠短期走勢和滬膠基本面來看，顯然短期走勢與基本面存在矛盾。基本面平衡的格局難以打破，價格未來將反應(yīng)基本面的形勢。后市黑色系出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之后，滬膠有望展開反彈。短期風(fēng)險較大，做多做空都不合適，未來等待黑色系企穩(wěn)后，做多滬膠。

膠價已經(jīng)跌回起點。膠價已經(jīng)到了均衡區(qū)間。往下跌不會那么流暢。跌破10000，就到了絕對價值區(qū)域。交割對膠價的壓制已經(jīng)被大部分解除。由于橡膠的高彈性，橡膠存在向上反彈的可能性。

操作建議：膠價震蕩反彈，跌了7個月，絕對價格到了起點附近，或?qū)⒅鸩竭M入反彈周期。調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。等待轉(zhuǎn)多時機（9月27日有一個轉(zhuǎn)折時間窗口）。9月25日，多個工業(yè)品已經(jīng)露出轉(zhuǎn)多跡象。順勢短線操作。設(shè)好止損。