近期，滬膠遭遇斷崖式下跌，1801合約8個交易日下跌近3000點，跌幅高達16%，再度跌回7月行情發(fā)動起點。此次下跌，行業(yè)人士紛紛猜測，橡膠就此一蹶不振還是絕地反擊？

中短期來看，滬膠基本面乏善可陳，弱勢難改。

一、供過于求格局難改。今年，全球天膠產(chǎn)量預計同比增長5.5%—6%，維持供大于求的格局。預計四季度天膠供應還將繼續(xù)大量釋放。首先，在膠價高點2010年大面積擴種的膠樹今年開始產(chǎn)膠，開割面積大幅增加，并且由于今年原料價格高于前三年同期水平，割膠利潤尚可，膠農(nóng)生產(chǎn)積極性較高；其次，四季度為東南亞主產(chǎn)國產(chǎn)膠旺季，加之今年出現(xiàn)極端天氣概率較小，天膠產(chǎn)量環(huán)比將會不斷上升；最后，三大天膠主產(chǎn)國本月未達成限產(chǎn)協(xié)議，限制天膠供應的最后一道枷鎖脫落。因此，預計四季度天膠供應寬松。

二、輪胎企業(yè)開工率低。今年輪胎企業(yè)開工同比始終處于低位，預計四季度難有改觀。首先，天膠下游最重要的替換胎市場屢受沖擊，去年出臺的運輸新政使得單車載貨量減少30%，卡車換胎周期延長。此外，京津冀地區(qū)采暖季環(huán)保限產(chǎn)將于10月啟動，公路運輸?shù)闹匾浳锩禾俊撹F等大宗商品產(chǎn)量都將下滑，而運輸量減少，替換胎需求也將隨之下降。其次，中國輪胎企業(yè)存在分散、規(guī)模小、生產(chǎn)技術落后等特點，在環(huán)保檢查日趨嚴格的背景下，大量環(huán)保不達標的企業(yè)將停產(chǎn)。最后，輪胎生產(chǎn)所需的輔料包括橡膠助劑和炭黑等，供應短缺、價格暴漲，輪胎工廠被迫提價，但是輪胎工廠的提價難以被消費市場接受，輪胎需求再蒙陰影。

三、套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場。在前期期貨高升水的情況下，大批期現(xiàn)套利者涌入期貨市場，貨源總量高達110萬—130萬噸，而隨著期現(xiàn)價差的收窄，之前被鎖定的套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場，這將給現(xiàn)貨市場造成巨大沖擊，尤其是在整體期貨市場氛圍不佳的情況下，容易形成期現(xiàn)負反饋，加速價格的下跌。

綜合而言，橡膠基本面隱患重重，缺乏亮點，中短期來看，滬膠仍將維持弱勢格局，建議等待反彈拋空時機。