近期，受中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)全面走弱、黑色系普遍回調(diào)和三國(guó)橡膠部長(zhǎng)會(huì)議無(wú)果而終等利空因素的影響，滬膠期價(jià)連續(xù)暴跌，其中主力1801合約由9月6日最高的17840元/噸下跌至目前最低的15055元/噸，跌幅達(dá)到15.61%，1805合約也由18120元/噸下跌至15390元/噸，跌幅達(dá)到15.06%。

上周五三國(guó)橡膠會(huì)議結(jié)束后，沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)限制橡膠出口措施，多頭信心再次遭受打擊，天膠大跌，并在當(dāng)天夜盤(pán)，滬膠再次跳水。從8月初開(kāi)始反彈的Ru1801再次跌回谷底，回到8月初水平。

橡膠大跌的原因有三點(diǎn)：8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明需求偏弱；黑色版塊走弱影響工業(yè)品人氣；橡膠本身高庫(kù)存、高升水在整個(gè)市場(chǎng)走弱時(shí)易成為空頭配置。

回顧這一個(gè)月來(lái)，基本面上主要有重卡銷(xiāo)量“淡季不淡”和保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降兩大利好因素，但同時(shí)也有期貨高升水現(xiàn)貨，9-1價(jià)差過(guò)大等風(fēng)險(xiǎn)。從基本面上來(lái)說(shuō)，橡膠近期沒(méi)有發(fā)生特別大的變化，除了三國(guó)橡膠會(huì)議再次打擊多頭信心之外。

由于現(xiàn)貨市場(chǎng)并未如期貨市場(chǎng)對(duì)會(huì)議那么強(qiáng)烈的期待（現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈明顯低于期貨市場(chǎng)反彈的幅度），因而經(jīng)過(guò)此次利空影響徹底釋放后，未來(lái)橡膠現(xiàn)貨拐頭下跌的空間十分有限，畢竟接近國(guó)內(nèi)海南地區(qū)的綜合成本線。

現(xiàn)在來(lái)看，天膠下跌是提前消化了過(guò)多的泡沫，而三國(guó)的橡膠會(huì)議則是那個(gè)導(dǎo)火索。經(jīng)歷過(guò)三周的暴跌，橡膠的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)也得到了修復(fù)，期現(xiàn)價(jià)差從3500左右回落至1910，幾乎等同去年的同期水平。.

在目前基本面不溫不火，膠價(jià)得到一定修復(fù)的狀態(tài)下，在沒(méi)有極端天氣和政策的刺激之下，我們認(rèn)為，后期橡膠價(jià)格以低位震蕩為主。