合約方面

本周滬膠主力合約漲跌不一呈現震蕩之勢。周一1701合約延續跌勢，周中回升后又開始下跌。最終周五合約收盤價為16185元/噸。而1705合約也是先漲后跌，最終周五收盤價為16695元/噸。而截止周五，合約方面1705合約持倉量192650手已超過1701合約，完成主力換月。隨著青島保稅區庫存止跌回升，及四季度國外供應端預期釋放，近月合約仍有多空因素，上下空間有限，因此市場偏向轉戰遠月合約。仍維持中長期橡膠看好判斷，遠月合約可采取逢低做多策略。

庫存方面

國內上海交易所庫存總量上周366294噸（+7196），持續增加；其中期貨倉單量為299660噸（+1750）。老膠出庫具體數量仍需等到20日才知道，從出庫數量上來看，按國內月平均橡膠消費量來估計，理論上最快消化也需要半個月。

11月17日消息，截止11月中旬青島保稅區最新數據止跌上漲，橡膠庫存數據為9.09萬噸，結束近幾月的連續下降趨勢，較上月底增長9.25%。其中天然橡膠庫庫存回升為主要原因，庫存回漲至5.54萬噸，增幅為16.38%。復合膠0.51萬噸，持穩；合成橡膠為3.04萬噸，較10月底下降0.01萬噸，降幅0.33%。

進口數據方面，10月份，中國進口橡膠（含天膠膠、合成膠）45萬噸，同比增長9.8%，環比下降8.2%。截至今年10月，中國橡膠進口總量為452萬噸，同比增長24.2%。

下游方面

本周消息，受到原材料價格上漲的影響，一些輪胎企業發布了輪胎漲價函，目前多數山東地區輪胎企業開始公布上漲政策。從整體市場來看，該漲價政策實行未能得到很好的響應，各個企業間的執行力度也不統一，因此效果不明顯。

近日，中國石油(601857,股吧)和化學工業聯合會發布前三季度石化行業經濟運行報告中，出口的輪胎價格跌幅較大，國內市場方面情況截然不同。其中乘用車輪胎出口均價為2507.9美元/噸，同比跌幅12.7%；卡客車輪胎出口均價2031美元/噸，跌幅13.5%；工程輪胎出口均價2574.3美元/噸，下跌9.4%。一定程度上出口輪胎價格的下滑，也影響了國內輪胎價格上漲的動力。同時，特朗普上臺，未來美國貿易政策傾斜貿易保護，因此我國未來輪胎出口美國市場存疑，將轉向市場多元化。

其他新聞方面

據市場消息，泰國政府將于11月16日起將調高cess（出口稅率）至2銖/公斤。此前為1.4泰銖，由此增加泰國橡膠成本21美金。一定程度上加大了橡膠進口成本。

截止至18日，人民幣持續貶值，離岸人民幣匯率持續刷新歷史最低點。市場上認為橡膠有著‘兩頭在外’的屬性，一是依靠外面進口，人民幣貶值會加大進口成本，二是橡膠消費在出口，人民幣貶值也會利好橡膠下游-輪胎出口。兩方面都有助于推動橡膠價格。

小結

本周青島保稅區庫存止跌回升，但仍處于歷史低點，表明下游庫存方面處于回暖階段。基于對后市膠價的看好，市場上也有一定量囤貨行為。隨著供應釋放，后期庫存回升，供應緊張格局應有所改善。而下游方面汽車銷量雖然依靠政策一直利好膠價，但是輪胎方面漲價政策未能順利實行一定程度上會拖累輪胎企業的生產意愿。因此膠價的上行空間仍需關注輪胎企業的利潤程度。

同時，本周合成膠價格也有所回升，一定程度上支撐了膠價底部。介于膠價上行空間并未明顯打開，短期內認為仍呈震蕩走勢。而市場上一致對于橡膠長期看好，逢低做多策略仍可行。