15日人民幣再創新低，人民幣對于商品的影響是深遠而復雜的。近期中大期貨副總經理景川接受第一財經采訪時表示：“在人民幣貶值的一個大的背景下，整個商品會逐漸地承受一定的壓力。但是整個商品由于受到輸入性通脹，以及整個經濟不景氣的背景之下，可能會出現一定風暴。”

人民幣貶值對商品喜憂參半

一般而言，一個國家的貨幣貶值，往往伴隨著整個國家經濟轉弱，這就會表現出終端消費不足。從這個角度來說，人民幣貶值對于商品市場價格上行是有壓力的。尤其是不受進口影響的商品，特別是定價權在中國的一些品種，可能因此而承壓。

以鋁為例，它就是一個較為典型的中國自主定價品種，對進口依賴度不高。我們進口主要以氧化鋁為主，在生產過程中，大量是通過鋁水的方式，來供給給下游企業。如果消費出現轉弱，鋁水可以運用的空間有限。那么鋁水必須變成鋁錠存儲。而一旦成為鋁錠的時候，期貨市場可交割品則會增加，所以在人民幣貶值的環境下，鋁錠未來可能會面臨一定價格壓力。

相反，對進口依賴度比較高的商品，可能會出現輸入性通脹，從而價格得到支撐，比如大豆，豆粕、豆油、鐵礦石、橡膠、黃金等。以及有部分進口需求的農產品(000061,股吧)如棉花、白糖等也會形成利好。

從套利的角度來看，在人民幣貶值的情況下，做多進口商品做空自主定價的商品是不錯的選擇，此外擁有外盤賬戶的投資者也可以考慮做多國內商品同時做空國際商品做對沖。

橡膠或為最佳多頭標的

在趨勢性交易機會來看，混沌天成研究院院長葉燕武建議投資者可以重點關注天然橡膠的投資機會。

“天然橡膠是‘兩頭在外’的產業屬性，我們原材料供應端主要是東南亞國家，而我們天然橡膠的產品輪胎，有一半是對外出口，一半滿足國內的內需。所以單純從匯率的角度來看，我們人民幣貶值，那么我們進口的成本增長，然后我們因為產品要出口，因為我們匯率的貶值，可能增加產品的需求量。兩個疊加起來，可能對于天然橡膠這個品種，對它的這個價格，可能會有疊加的正面影響?！比~燕武表示。

從近期微觀基本面來看，橡膠似乎也傳遞著積極的信號。上游原料供應偏緊，東南亞天氣異常的因素持續發酵;合成膠原料丁二烯供應緊張，致使替代品合成膠價格連續拉漲至升水天膠的水平;青島保稅區庫存持續走低，下游不簽長約根本無法獲得原料補給;而下游方面：重卡數據的“金九銀十”超預期兌現，輪胎企業的營收情況較去年有明顯改善，開工率長期維持高位，去年擔心的企業存活問題變成了今年如何增加訂單的問題。

國際方面，之前擔心的美國“雙反”影響，也在企業海外投廠、建廠、國內產能向東南亞產區轉移的過程中被巧妙的化解。天然橡膠生產國協會(ANRPC)數據顯示：1~10月份成員國天然橡膠供應有望增加0.4%，從2013的增速5%，2014年1.9%，2015年0.8%，供應的增速呈現一個明顯的下降趨勢;而ANRPC數據顯示2016年度天然橡膠的消費量有望繼續增長4.5%，全球的天膠供需結構也在朝著與價格走勢共振的方向運動。

國泰君安期貨橡膠研究員高琳琳認為，從近期的盤面上看，金融屬性明顯高于其商品屬性，在黑色、有色的聯動上行推動下，化工板塊，特別是橡膠由于長期處于歷史價格區間的下沿而受到了做多資金的青睞，與黑色相比，橡膠作為一個全球性的品種，更多的是依靠市場自發的而非政策性的干預，所以價格的企穩回升應該是需要一個過程，而非一蹴而就。

高琳琳建議投資者逢低介入、分批建倉，受到其他品種和全球風險事件增多的影響，近期商品市場波動加大，投資人應該尋找合適的安全邊際，不宜追高。