近期，央行釋放流動(dòng)性給商品市場(chǎng)帶來(lái)絲絲暖意，滬膠市場(chǎng)受此提振開(kāi)始震蕩反彈。但隨著期價(jià)的反彈，滬膠上方的拋壓也逐步加大，60日線25500元附近的阻力依然強(qiáng)勁。綜合宏觀面和基本面來(lái)看，后期天膠走勢(shì)依然不容樂(lè)觀。標(biāo)普調(diào)降歐洲9國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。標(biāo)準(zhǔn)普爾上周五將法國(guó)與奧地利的AAA信用評(píng)級(jí)調(diào)降了一個(gè)級(jí)別，同時(shí)還下調(diào)了意大利、西班牙、馬耳他、斯洛文尼亞、斯洛伐克、葡萄牙與塞浦路斯等國(guó)家評(píng)級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾此次對(duì)評(píng)級(jí)的調(diào)整使德國(guó)成為歐元區(qū)中唯一一個(gè)擁有AAA評(píng)級(jí)的國(guó)家。歐洲國(guó)家評(píng)級(jí)被下調(diào)顯示歐債危機(jī)仍是當(dāng)前市場(chǎng)的主要問(wèn)題，且今年第一季度還將有許多主要國(guó)家大量的債務(wù)即將到期，歐債問(wèn)題仍將繼續(xù)發(fā)酵。在此背景下，美元中期漲勢(shì)仍將延續(xù)，這樣仍將使商品承壓。主產(chǎn)國(guó)豐產(chǎn)已成定局，供需缺口繼續(xù)緩解。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2011年全球天膠供應(yīng)增6.2%至1093.2萬(wàn)噸，需求增長(zhǎng)4.6%至1115.9萬(wàn)噸；預(yù)估今年天膠產(chǎn)量將同比增加6.5%至1164.3萬(wàn)噸，而需求同比僅增加3.8%至1158.3萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2011年供應(yīng)缺口縮減至21.5萬(wàn)噸；而到了2012年，供需缺口或進(jìn)一步減少甚至消失。全球車(chē)市冷暖有別，中國(guó)汽車(chē)業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期。2011年海外車(chē)市整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但海外車(chē)企分化亦十分嚴(yán)重。美國(guó)和德國(guó)增長(zhǎng)突出，日本逐步從地震影響中走出，歐洲車(chē)市整體下滑，表現(xiàn)相對(duì)低迷。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩、歐債危機(jī)惡化、日本大地震、泰國(guó)洪水等因素的沖擊，全球車(chē)市恢復(fù)步伐仍顯不穩(wěn)。在外圍形勢(shì)不穩(wěn)定的背景下，海外車(chē)企增長(zhǎng)能否持續(xù)仍值得懷疑。國(guó)內(nèi)方面，2011年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)井噴式增長(zhǎng)后，高基數(shù)下未能繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)。2011年全年消費(fèi)增幅估計(jì)在3%以?xún)?nèi)。因嚴(yán)查超載、貨運(yùn)需求下降、運(yùn)費(fèi)提漲困難等原因，商用車(chē)下滑幅度尤為明顯。中國(guó)汽車(chē)業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期。青島保稅區(qū)的高庫(kù)存繼續(xù)令期價(jià)承壓。自從去年下半年以來(lái)，青島保稅區(qū)的庫(kù)存一直處于高位，沒(méi)有得到有效的釋放。最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存量依舊維持在25萬(wàn)噸左右，且目前保稅區(qū)大部分為質(zhì)押貨物，一旦春節(jié)以后有銀行進(jìn)行拍賣(mài)，必然帶來(lái)新一輪的拋壓，使得天膠期價(jià)重心再一次往下。展望后市，歐債危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵中，且到第一季度有集中爆發(fā)的趨勢(shì)，宏觀面的利空仍將制約商品市場(chǎng)上行空間。從天膠基本面來(lái)看，滬膠整體的供求關(guān)系已發(fā)生轉(zhuǎn)變，加上持續(xù)高企的庫(kù)存量始終牽制期價(jià)反彈，建議投資者仍維持空頭思路