四季度以來(lái)，歐債危機(jī)嚴(yán)重影響著大宗商品走勢(shì)，滬膠期價(jià)承壓于29000元/噸一線震蕩運(yùn)行，期價(jià)重心逐步下移。特別是11月份以來(lái)，1201合約短暫上破27000元/噸一線后期價(jià)未能站穩(wěn)，在外圍市場(chǎng)影響下，期價(jià)以23870元/噸再創(chuàng)新低。面對(duì)膠價(jià)的跌跌不休，全球前三大橡膠生產(chǎn)國(guó)——泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞的出口商達(dá)成協(xié)議，其每公斤橡膠售價(jià)將不會(huì)低于3.0美元。該消息公布后，日膠主力合約沖高至262.8日?qǐng)A/公斤，漲幅達(dá)4%，滬膠1201合約則高開(kāi)后繼續(xù)上行，漲停板報(bào)收。不過(guò)對(duì)于膠價(jià)此番快速反彈，筆者認(rèn)為三大產(chǎn)膠國(guó)設(shè)定橡膠最低售價(jià)短期對(duì)市場(chǎng)信心有所提振，但實(shí)質(zhì)效果料較為有限，在需求不振庫(kù)存高企等一系列利空壓制下，特別是歐債危機(jī)依然不容樂(lè)觀的情況下，滬膠期價(jià)難言上漲。近段時(shí)間以來(lái)，泰國(guó)持續(xù)遭遇著暴雨襲擊而引發(fā)了洪災(zāi)，由于泰國(guó)是日本車(chē)企的重要生產(chǎn)基地之一，洪水破壞了零部件供應(yīng)鏈，豐田本田等在美國(guó)以及日本的工廠都受到嚴(yán)重影響，不得不被迫減產(chǎn)。不過(guò)目前首都曼谷洪災(zāi)正逐漸轉(zhuǎn)好，多個(gè)地區(qū)水位下降。豐田汽車(chē)公司日前表示，日本工廠的生產(chǎn)將于21日重啟其泰國(guó)工廠的部分生產(chǎn)。此次泰國(guó)洪水使其泰國(guó)工廠減產(chǎn)大約8.7萬(wàn)輛，日本工廠減產(chǎn)大約4萬(wàn)輛。而在泰國(guó)南部，天然橡膠供應(yīng)不斷增加，洪水阻斷了交通使得泰國(guó)產(chǎn)區(qū)橡膠不斷積壓，國(guó)際膠價(jià)跟盤(pán)不斷下滑。面對(duì)這種情況，泰國(guó)政府正號(hào)召本周與印尼和馬來(lái)西亞召開(kāi)會(huì)議，商討支撐橡膠價(jià)格的方法。供應(yīng)不斷增加，而需求卻未見(jiàn)轉(zhuǎn)好便成為了當(dāng)前膠市的一大利空因素。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為1503.41萬(wàn)輛和1516.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.66%和3.15%，增幅較去年同期分別回落31.34和31.85個(gè)百分點(diǎn)。從10月單月數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為157.02萬(wàn)輛和152.48萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降1.99%和7.37%，生產(chǎn)同比增長(zhǎng)1.72%，銷(xiāo)售同比下降1.07%。乘用車(chē)和商用車(chē)環(huán)比均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比看乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別增長(zhǎng)5.27%和1.42%，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)則分別下降10.61%和9.93%。相對(duì)于乘用車(chē)來(lái)說(shuō)，商用車(chē)輪胎的天然橡膠使用量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于乘用車(chē)輪胎的天然橡膠使用量，特別是重型貨車(chē)輪胎中天然橡膠的使用量為乘用車(chē)輪胎的40倍。因而商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的總體下降趨勢(shì)使得天然橡膠的需求面顯得較為不樂(lè)觀。對(duì)于11月和12月的車(chē)市情況，中汽協(xié)專(zhuān)家分析，去年底受車(chē)市優(yōu)惠政策退出影響，11、12月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)基數(shù)很高，產(chǎn)、銷(xiāo)月度分別達(dá)到180萬(wàn)輛和168萬(wàn)輛，而就目前月度產(chǎn)銷(xiāo)情況看，今年11、12月兩個(gè)月將很難達(dá)到去年同期水平。下游需求的疲軟也使得當(dāng)前天然橡膠的庫(kù)存問(wèn)題更加明顯。隨著前期國(guó)內(nèi)進(jìn)口天膠訂單陸續(xù)到港，十月份以來(lái)青島保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)天膠庫(kù)存激增至滿庫(kù)，不少貨物到港卻面臨無(wú)法入庫(kù)的問(wèn)題。截至目前，包括復(fù)合膠在內(nèi)，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存量依然保持在18萬(wàn)噸以上的高水平。日膠方面，截至10月20日，日本天然橡膠庫(kù)存攀升至逾四年高位的13,574噸，較之前十日增加2.9%，庫(kù)存增加反映市場(chǎng)需求放緩。10月31日的數(shù)據(jù)雖有所下降，但依然表明日本的庫(kù)存已經(jīng)升至過(guò)于充足的位置，顯示橡膠市場(chǎng)需求的低迷。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)給市場(chǎng)帶來(lái)悲觀指引，同時(shí)，合成橡膠報(bào)價(jià)的連續(xù)大幅下調(diào)也拖累了天然橡膠價(jià)格。今年上半年，日本大地震導(dǎo)致其多套乙烯生產(chǎn)裝置關(guān)閉，造成全球丁二烯價(jià)格飆升，從而使得合成橡膠生產(chǎn)成本的增加，合成橡膠報(bào)價(jià)持續(xù)上漲。丁二烯價(jià)格在7月達(dá)到30000元后，成交量明顯萎縮，價(jià)格經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)7周的高位整理后，在生產(chǎn)商、流通商的雙重拋壓下，終于回落。進(jìn)入九月份，在下游生產(chǎn)商抵觸情緒強(qiáng)烈、天然膠期貨價(jià)格逐漸回落、東南亞丁二烯價(jià)格逐漸走軟的情況下，丁二烯價(jià)格跌勢(shì)加快。進(jìn)入十月份，由于主要的丁二烯下游應(yīng)用領(lǐng)域合成橡膠和ABS生產(chǎn)商都在削減產(chǎn)量，亞洲市場(chǎng)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步下挫。丁二烯現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的下跌也拖累了合成橡膠報(bào)價(jià)，截止目前，上海市場(chǎng)順丁膠報(bào)價(jià)在22000元/噸近，丁苯橡膠在19300元/噸附近，遠(yuǎn)低于天然橡膠報(bào)價(jià)，這便給天然橡膠價(jià)格形成壓力。而近期整個(gè)宏觀市場(chǎng)的焦點(diǎn)依然集中在歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題上。德國(guó)總理默克爾14日表示，目前歐洲可能正面臨二戰(zhàn)以后最艱難的時(shí)刻，倡議歐元區(qū)加強(qiáng)政治融合，但對(duì)當(dāng)前債務(wù)危機(jī)沒(méi)有任何解決方案。雖然原歐盟委員會(huì)委員蒙蒂已經(jīng)取代貝盧斯科尼出任意大利總理，但市場(chǎng)對(duì)新內(nèi)閣應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的能力依然缺乏信心。市場(chǎng)擔(dān)心即便意大利和希臘成立了新政府，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)能否得到解決仍是個(gè)未知數(shù)。美國(guó)方面，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)對(duì)45名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的四季度調(diào)查報(bào)告顯示，就業(yè)市場(chǎng)前景也出現(xiàn)惡化，預(yù)計(jì)2012年平均失業(yè)率為8.8%，美國(guó)2012年GDP平均增長(zhǎng)年率預(yù)計(jì)為2.4%，2013年的增長(zhǎng)預(yù)期從2.9%下滑至2.7%。從目前的情況來(lái)看，為了穩(wěn)定膠價(jià)，三大產(chǎn)膠國(guó)確立了新的價(jià)格底線，對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。不過(guò)底線仍然低于當(dāng)前的價(jià)格，也預(yù)示著價(jià)格有進(jìn)一步下跌的空間。而當(dāng)前天膠市場(chǎng)面臨著下游需求低迷、庫(kù)存高企以及合成橡膠跌勢(shì)的利空打壓，加上國(guó)際宏觀形勢(shì)前景悲觀，后市膠價(jià)難言上漲。預(yù)計(jì)在短期的樂(lè)觀預(yù)期消化后，期價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)格局。